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北京大学
ENGLISH| 一九九九年十二月二十二日，应北京大学中国经济研究中心——《财经》杂志系列讲座的邀请，所罗门——美邦香港有限公司董事长宦国苍博士在北大理科楼213室做了题为《亚太地区经济与市场走向》的报告。宦国苍先生为普林斯顿大学国际政治经济学博士，曾任职于香港BZW银行、J. P. 摩根银行和世界银行，现任所罗门美邦香港有限公司董事总经理，兼所罗门美邦亚太区投资银行部主管、BZW银行大中华区投资银行业务主管。现将他的报告摘要如下。 总的看来，东亚经济目前正处于恢复时期，经济正在从谷底回升。对于这一点，世界银行、亚洲开发银行与所罗门——美邦的看法是一致的，统计数字也支持这种看法。亚洲国家的出口增长率都保持在10%左右；而且，由于危机后各国的重建工作需要引进大量的国外资本和技术，所以亚洲国家的进口增长也很快。 现在亚洲各国政府管理经济的观念有了很大的进步。在重建过程中，各国都进行了不同程度的民营化改革，把原来由政府控制的企业以各种形式交给私人经营。韩国最大的钢铁企业——浦项钢铁公司，最近已经实现了民营化。韩国国家电力公司、韩国烟草公司也将陆续实现民营化。台湾政府以前控制着许多大公司，而且政府在私人公司里也拥有很大的股份；但台湾政府现在也在不断地放权，逐渐从经营领域里退出来。亚洲各国之所以要进行这种经济结构的调整，一方面是危机后政府需要获得资金，另一方面也是经济本身提高效率的要求。同时，一些亚洲国家也摆脱了民族主义的情绪，允许外国资本收购本国的金融资产。不久前，美国的一家基金接管了韩国第一银行，所罗门——美邦收购了日本的日兴证券公司。韩国和日本的都是民族情绪很强的国家，这些合并收购在以前是根本无法想象的。由此可见，亚洲国家对政府在经济中的作用有了新的认识，即政府的作用是保证宏观环境的相对稳定，利用自己的信用支持发展，协调外部对本国的投资，而不是直接参与商业运作。 亚洲各国对金融体制也做了一些重要的改革。这次亚洲金融危机的原因说到底就是企业的短期债务太多，一旦市场出现波动，现金流不足以偿付利息和本金，结果造成企业和银行的信用危机，进而造成整个国家的信用危机，而缺乏监管、效率低下的银行体制正是危机恶化的关键之一。在金融危机之后，各国都吸取了这一教训，在不同程度上对金融体系做了改造。所罗门——美邦的一个工作组在马来西亚工作了十个月，对马来西亚的银行体系做了彻底的分析，主要是把好的银行与坏的银行分开，把银行好的资产和坏的资产剥离开，最后又帮助他们发行了12亿美元的债券，作为政府对改造后的银行的投资。现在，马来西亚的银行从几十家下降到只有八家，而且除了中央银行以外都已经实现了民营化。泰国也在所罗门——美邦的帮助下，对泰国第三大银行进行了治理整顿，撤换了整个银行的管理层，对坏帐进行了清理，还发行了17亿美元的债券以提高银行的资本金。香港的做法是放开银行的借贷利率，鼓励银行之间的竞争。香港有很多实行家族管理的中小银行，从长期看，这些银行不适应未来商业银行向客户提供整体服务的要求，会在未来的5—10年内被竞争淘汰掉。总体来讲，亚太地区的金融结构有了很大的变化，正朝着更为透明、更为鼓励竞争的方向发展，这有利于亚洲经济的复苏，也有利于未来亚洲经济的增长。 亚洲经济作为世界经济的一部分，必然受到世界经济，特别是美国经济发展的影响，因此美国经济未来的走向对亚洲的经济复苏意义重大。美国经济已经持续增长近十年，这要归功于高科技产业的迅速发展，高效的金融体制对产业结构调整所给予的有力支持，以及美联储在汇率、利率政策方面卓有成效的宏观调控，这些有利因素还会继续推动美国经济的长期增长。当然，在短期内也有一些限制经济增长的因素，例如，亚洲经济复苏之后大量的资金流回亚洲市场将可能带来通货膨胀，政府将可能提高利率等。但是，总的说来，美国经济未来的前景还是令人乐观的，而增长强劲的美国经济又会带动整个亚洲经济的进一步发展。 演讲结束之后，宦国苍先生与同学们就一些问题展开了热烈的讨论。 问：对目前粤海事件的债务处理应如何评价？ 答：粤海是广东省在香港开办的窗口企业，其作用是为广东省在境外筹集资金。它的问题是管理混乱、短期债务过多，最后在金融危机冲击下由现金流不足引发债务危机。现在，国家对粤海的债务重组减少了境外投资者的损失，而且其做法在国际上也是通用的，这对投资者的鼓舞很大。自从广信事件发生后，国际权威评级机构下调了中国政府和中国商业银行的信用等级，这提高了中国政府在境外的融资成本，不利于中国未来的发展。对粤海的处理在一定程度上恢复了大家的信心。当然粤海和广信处理的不同也与粤海在香港注册有关。希望在中美签署WTO协议之后，中国的做法会更加国际化。 问：应该如何看待目前中国的股市低迷？ 答：从市盈率看，内地股市是30多倍，而香港的H股也只有15倍左右，所以内地的股价并不低，中国也不存在股市低迷的问题。至于所谓的“低迷”主要是因为内地缺乏大的机构投资者，而老百姓的钱基本上都存在银行，只有很少的一部分投在股市上，从而使中国内地股市的市场容量较小。如果中国政府能够放松管制，允许大的机构投资者(如保险公司)进入，那么中国的股市会有进一步的发展。另外，由于内地股市容量有限，因而不能照搬国外通过刺激股市增长来带动的消费的做法。 问：为了刺激经济增长，中国人民银行已经连续7次降低了利率，对此应该如何评价？ 答：在紧缩的条件下采用这种方法是无可非议的，但是，货币政策也应当与经济的结构调整相配合。中国目前的降息政策的主要作用是减轻国有企业的负担，对于刺激消费不会有什么帮助。由于目前经济处于结构性的调整时期，下岗工人大幅增多，所以政府应该采取比较宽松的宏观政策。 |
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学术研究展开 / 收起
2000年第03期(总第135期)亚太地区经济与市场走向
时间：2000-01-05
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